מי גנב לי את התשואה?
למה לא תמיד צריך להילחץ כשקרן הפנסיה "עוקבת מדד" – אבל לא עשתה את תשואת המדד
הסבר פשוט למה הקרן שלך עשתה פחות מהמדד וזה בסדר גמור.
(יכולים להיות עוד גורמים, המדריך עוסק בסיבה המרכזית השנה)
קודם כל – מה בכלל קרה פה?
הרבה אנשים נכנסים לראות את הדו"ח או התשואות של קרן הפנסיה שלהם ורואים:
אז לא, זה לא אומר שגנבו לך 10%, ולא שהקרן "לא יודעת לעקוב". ההסבר הרבה יותר פשוט – והוא קשור לשערי מט"ח.
זה נכון לקרן פנסיה, וזה נכון גם לכל צורה אחרת של חיקוי המדד.
המדד אמריקאי – אבל אנחנו חיים בשקלים
מדד ה-S&P 500 נמדד בדולרים. אבל קרן הפנסיה שלך מדווחת לך תשואה בשקלים. אם בזמן שהמדד עלה, הדולר ירד – אז גם אם המדד עשה 10%, השקל התחזק, והערך בשקלים עלה פחות.
דוגמה פשוטה:
שינוי במדד S&P 500 | שינוי בדולר מול שקל | התשואה בקרן (בשקלים) |
+10% | −5% | בערך +4.5% |
הקרן לא טעתה – היא פשוט נמדדת במטבע אחר.
למה זה לא באמת משנה בטווח הארוך
נניח שהשקל יתחזק השנה – אז הרווח שלך קטן. אבל בשנים אחרות הדולר יעלה – ואז זה יאזן. בטווח הארוך, תנודות המט"ח נוטות להתאזן.
הדולר והשקל רוקדים: פעם זה עולה, פעם ההוא יורד. (כמו רומי וירושלים) אבל המדד עצמו (כלומר הכלכלה האמריקאית) ממשיך לצמוח לאורך זמן.
למה לא כדאי לבחור קרן "מנוטרלת מט"ח"
יש קרנות שמציעות הגנה ממט"ח כלומר הן "מגדרות". הן בעצם מנסות לנטרל את השפעת הדולר-שקל, כדי שהתשואה שלך תהיה בדיוק כמו המדד בדולרים.
נשמע טוב, נכון? אז לא בדיוק.
לכן רוב המשקיעים לטווח ארוך (ובטח בפנסיה!) לא מגדרים מט"ח. הם מבינים שההשפעות מתאזנות, ושבטווח של 20-30 שנה – זה זניח.
לדוגמה:
נניח שקנית קרן מחקה מדד כשהדולר עמד על 3.3 שקלים (נכון למועד כתיבת המדריך), ונניח שעלות הגידור נמוכה יחסית אחוז אחד לשנה.
במקרה כזה, הקרן תעקוב אחרי המדד בלי השפעות מט"ח, אבל בכל שנה תפסיד בערך אחוז אחד מהתשואה שלה רק בשל עלות הגידור.
כדי שקרן מנוטרלת מט"ח תהיה משתלמת יותר מקרן רגילה, שער הדולר צריך לרדת משמעותית בתקופת ההשקעה: (משוער)
בהינתן ובתחילת התקופה הדולר-שקל שווה 3.3 כמה הוא יצטרך להיות שווה בסוף התקופה כדי שקרן מנוטרלת תהיה עדיפה על פני קרן לא מנוטרלת.
תקופה | הדולר צריך לרדת לשער של- |
10 שנים | 3.0 ₪ |
20 שנים | 2.7 ₪ |
30 שנים | 2.4 ₪ |
בפועל, הדולר לרוב נע בטווח של 3–4 שקלים, ולכן הסיכוי להגיע לשערים כל כך נמוכים הוא קטן מאוד.
ולא רק זה –אם בעתיד הדולר דווקא יעלה, בקרן מנוטרלת תפסידו את כל העלייה הזאת, אבל תמשיכו לשלם את דמי הגידור בכל מקרה.
לסיכום: סבלנות היא כוח
- במקרה בו הדולר יעלה, עדיף קרן לא מנוטרלת.
- אם יש לכם חשש שהדולר-שקל ירד בצורה מאוד משמעותית- עדיף קרן מנוטרלת.
- אם הדולר שקל יישאר סביב אותו שער, ואפילו אם הוא ירד, אבל לא משמעותית= עדיף את הקרן הלא מנוטרלת, כי הניטרול לא שווה את המחיר שהוא עולה
אז בפעם הבאה שתראה שה-S&P עשה יותר מהקרן שלך, תזכור – זו לא בעיה, זה פשוט ההבדל בין דולר לשקל.
